如何分析一只股票？
上手就能用来分析一只股票，分析完成，你就能知道这家公司，所在的行业是不是一条好赛道，公司是不是一家好公司，是否值得投资，现在价格是否合适……
文章大致目录如下：
1.分析股票/公司的必要流程！（明确进行价值投资，你必须具备的两个能力）
2.行业分析：这是不是一条好赛道？（用竞争力模型，识别行业优劣，一眼判断公司赚钱的难易程度）
3.公司财务分析：最快速找出好公司，剔除烂公司！（五个关键的财务指标，就能知道这家公司是不是一家值得投资的公司）
4.估值方法篇！（三类估值方法，帮助你判断当前股票价格，能不能买入）
1.分析股票/公司的必要流程
客观来说，进行公司分析是一件非常复杂的事情，绝对不是看一下财务报表就可以的。
因为财务报表只是三张数据表，它体现的只是这家公司过去的表现。单纯看财务报表，很难看清公司的未来。
所以，分析公司，你要先分析公司所在的产业、行业，然后再到公司的分析。
公司的分析也很复杂，你要分析公司的治理结构、公司的发展战略、营销分析、财务分析……
最后，才是给公司做盈利预测和估值。
最后是什么呢？
其实就是基于前面的所有分析，给一家公司定价，你要知道这家公司到底值多少钱。
这个定价，又是非常难的事情。为什么呢？
举个例子。
很多股票在经历一轮熊市的时候，股价直接跌了50%，而时间仅仅过去了半年。
一家公司的内在价值真的会在半年时间内，发生如此大的改变吗？
---这是不大可能的！
又或者说，年小米的上市案例，在没上市前，机构们对小米的估值变来变去，忽高忽低，但其实那个时间，小米的企业内在价值并没有发生太大的改变。
忽高忽低的原因在于，对一家公司进行估值，定价实在是太难了。
而如果你想进行投资，对企业价值的判断又是你必须攻克的难题。
什么是价值投资？
价值投资的核心，就是基于你对公司的理解，去判断一家公司当下的内在价值，以及企业未来的价值。
什么意思呢？
就是说，真正的价值投资，你必须有两个能力。
第一个能力，判断这家企业当下值多少钱。
比如一家公司现在的市值是亿，但你估计它的真正价值到底是亿，还是亿？
第二个能力，你要去判断这家公司明年，后年，乃至将来几年，十几年，它的内在价值曲线会怎么走？
最理想的，当然是内在价值曲线不断上扬的，上扬速度越快，代表这家企业的成长性越好。
但如果内在价值曲线是往下走的，那这家公司或许就是在夕阳行业，或者公司不好了。
或者是今年，明年60，大后年又变成的，这种属于周期性行业。
所以说，首先，你必须了解这个行业未来的发展大趋势、知道公司现在的资产、负债、利润……以及对公司进行估值，你才能知道该如何投资一只股票。
所以，接下来，我主要从行业分析、公司财务分析、公司估值三个方面，为你阐述如何全面分析一家公司，确定这家公司是否值得投资。
2.行业分析：这是不是一条好赛道？
之前做分析师的时候，做过一段时间的行业研究，所以我个人觉得行业研究是非常重要的。
如果是建立一套投资策略，你必须解决几个大问题，比如对未来大势的判断（难度超高）、主题选择（难度中上）、行业比较、行业配置（难度中等）……
尽管对大势研判很重要，但它真的太难了，影响的因素根本数不清。目前市场上那些分析师，敢对未来大势预判的，其实要么是专家，要么就是实打实的菜鸟，还是菜鸟居多的。
去观察一下这几年公募基金里面，业绩比较好的基金，其实都是基金经理的行业比较，行业配置做的比较好，而不是说择时、大势研判做的比较好。
所以，对于个人投资者，在行业分析上下点功夫，是非常值得的。
分析行业，我一般用的是波特五力战略分析模型。
买了股票，我们就是公司的股东了。那么，我们买的是一家的公司的未来，过去赚钱的公司不代表未来也那么赚钱。
所以我们要以专业股东的眼光来对这家公司，以及所在行业进行战略分析。这就要用到我们今天说的，迈克尔-波特提出的“波特五力”模型了。
迈克尔-波特提出，无论是哪一家公司，都受到五种“竞争作用力”的影响。
分别是：同行业的直接竞争对手、购买方的议价能力、卖方的议价能力、替代品的替代威胁和潜在的竞争对手。
波特五力图2.1卖方（上游供应商）的议价能力
卖方的议价能力，指的是：公司需要生产货物，就需要采购原材料，如果能压低采购价格，那我们的成本就会降低，公司赚的就会更多。
所以，不同的原材料，不同类型的上游供应商，对公司的最终赚多少钱的影响会很大。
分析卖方的议价能力，可以从两个角度去分析。
1）上游公司是大公司还是小公司
上游供应商都是小公司，那就有利于公司压低采购价格。
比如茅台。它的原料主要是高粱、大米，这些原料都很容易获得，市场价格也非常稳定，根本不会担心某一家厂商不卖给茅台大米、高粱。
因为这家厂商不卖，可以找另一家厂商，反正厂商很多。相反，厂商面对大订单，反而还会降低采购价格，从而希望获得茅台的订单。
所以，茅台公司可以依靠自己的大量采购，降低高粱、大米等原料的采购价格，提高毛利。
而手机行业就不同了。目前全世界的手机芯片被几个大型厂商垄断，比如高通。那么，芯片制造商对手机制造商来说，就有很强的议价能力。
2）原料是否有差异。
如果原料无差异，不同供应商之间的原料是差不多的，就不用一定要从一家供应商进货。
还是以茅台为例。高粱、大米都差不多，原料没有差异化，茅台的议价能力就很强。
但航空业就相反了。东方航空，吉祥航空、海南航空等航空公司需要的飞机，就是航空公司的原料。这些飞机主要是由波音和空客两家大型飞机制造商制造的，而且不同类型的飞机，维护，维修等都需要不同的人员来维修。
原料的差异化较大，所以航空公司对上游供应商的议价能力就非常弱。
2.2买方（下游客户）的议价能力
买方，也就是我们的制造出来的产品，最终是卖给谁的。买方的议价能力越弱，公司能够赚的钱越多。
下游客户是集中的大客户还是分散的小客户。
茅台等高端白酒的下游，都是一些经销商、酒店、超市、或者其他线下小店、电商平台，都是非常分散的。
加上白酒供不应求，那像茅台这样的大公司，就可以店大欺客了：要拿货，先付钱，后发货。
我们消费者没有大订单，所以没有什么议价能力，价格只能由茅台公司来调整。
另一个例子，就是波音公司（飞机制造商）和航空公司（飞机购买者）。相对波音公司来说，购买飞机的公司有很多，比如春秋航空、华夏航空、西南航空、海南航空等等，国内国外的航空公司还有很多。
但卖飞机的公司主要就是波音和空客。那么，相对波音公司来说，下游都是分散的中小客户，买方的议价能力就很弱。
所以，公司卖的产品最好分散在一些不同的小公司里。
举个例子。某公司最大的客户是苹果公司，收入占比高达60%以上。
一旦苹果公司不用这家公司的产品，那这家公司的收入就会减半。对这家公司，收入主要受苹果公司影响，不是好事，我们应该避免。
2.3潜在新进公司的竞争
潜在的新进公司越少，分蛋糕的人就会越少，公司赚地就会越多。
比较明显的对比就是服装行业和银行业、高端白酒行业。
服装行业的进入门槛很低，基本任何人有个小店，能联系供货商，就能卖衣服了。所以每个城市的大型商场，都有卖衣服的地方。服装行业的潜在新进公司就会非常多，行业动荡不安。
而银行业呢，需要金融牌照、强大的资金支持和优秀的管理能力。一般人根本不可能开银行，无形中就减少了竞争对手，分蛋糕的人就少了。
或者像高端白酒公司，因为高端白酒带有奢侈品属性，具有很强的文化历史底蕴，其定价权主要在于公司的品牌力，新进入者想要复制一个茅台，根本不可能。
和服装行业完全不同。服装行业的新进入者，随时有可能颠覆之前的老大。
但在高端白酒领域，这种事情发生的概率非常低。
所以说，新进入者的威胁越小，公司就越容易获得长远发展。
我们可以对比一下三个行业中优秀公司的股价。
服装行业的海澜之家和七匹狼：
海澜之家七匹狼银行业的招商银行：
招商银行白酒行业的茅台、五粮液：
贵州茅台五粮液股价曲线的对比非常明显。
所以，分析潜在新进公司的竞争，威胁，我们可以从行业的准入门槛、进入难度来分析
2.4替代品的威胁
替代品的间接威胁，很多时候是被人们忽略的。
但一旦出现强势的替代品，公司就有可能被颠覆。比如汽车代替了车夫、智能手机替代了功能手机等等。
所以，我们必须考虑替代者的威胁。
比如银行卡和支付宝，他们都有存钱的功能。但新进的支付宝不旦能存钱，还带有理财、购物、点外卖等一系列功能，支付宝就容易取代银行卡。
功能手机的主要功能是通信，点对点的联接。
但智能手机不仅可以通信，还可以快速上网、看视频、看书、点外卖等等一系列附加功能，而且交互更加方便。所以智能手机非常容易替代功能手机。
而白酒的替代者，主要是啤酒、红酒、黄酒……
但仔细一想，貌似它们都不算什么替代者。因为你喝了啤酒，肯定不会就不喝白酒了。
白酒，自有它传承上千年的文化底蕴在，这是文化属性，很难被颠覆。
所以，白酒公司替代者的威胁是非常弱的。
2.5同行业的直接竞争对手竞争
一个行业的竞争越激烈，这个行业里面的公司就越难赚钱。
我们可以根据一个行业的竞争惨烈程度，分为三类行业：
低烈度竞争：基本没什么竞争，或者是错位竞争。比如医药、白酒、电力等公司。
中烈度竞争：有一定的竞争，但还不算太惨烈，公司还是能挣钱的。比如银行、券商、家电、牛奶等行业。
高烈度竞争：竞争激烈，同行业公司之间还处于你死我活的竞争态势。比如服装、钢铁行业等。
以上这三种竞争烈度是怎么区分开的呢？主要从三个方面区分：
1）是否形成行业龙头。
一旦行业龙头出现，就会出现一定的垄断，公司的目标由抢占市场份额变成赚钱。比如共享单车行业，几百家共享单车，最后剩下摩拜、OFO，意味着竞争已经慢慢结束，公司下一阶段的目标是赚钱。
类似的还有牛奶行业，蒙牛、伊利两大龙头已经形成，公司就能慢慢发展，赚钱了。
2）产品是否有差异化。
如果公司的产品有差异化，那么它们就不属于直接竞争对手。
比如白酒行业，分为明显的高端白酒、次高端白酒、中端、低端白酒。它们的产品差异化较大，属于错位竞争，竞争烈度就会比较低。
类似的还有医药行业，还有可乐和牛奶，他们满足的是不同的口感，产品有差异化，竞争烈度就很低。
而服装行业就没有明显的差异化，大家卖的衣服差不多，区别在于：有一些是有品牌的，但价格更高。
有一些杂牌的，但很便宜。不同服装企业之间的竞争烈度就很高。
3）行业准入门槛。
如果生产经营需要牌照，就会无形中减少竞争对手，竞争烈度就会降低。
比如银行业，需要牌照，所以有行业准入门槛，竞争烈度不会非常激烈。
比如券商业，需要牌照，但业务趋同，竞争烈度属于中等水平。
2.6小结
波特五力模型，是可以和护城河分析相媲美的战略分析工具，可以让我们更深刻的了解一家公司，一个行业。
当你对一家公司使用波特五力战略分析模型分析完，你就对这家公司的产业链有一个明显的认知，就能知道这家公司所在的行业，是不是一个好的行业，公司的长期竞争力是否足够强。
3.公司财务分析，最快速找出好公司，剔除烂公司
说到财务分析，想起那三张财务报表上密密麻麻的数数据，很多人就退缩了。
确实，如果要认真分析公司的财务状况，需要掌握的内容足够写一本书了。
这里，我就捡几个最重要，也最实用的财务指标，给大家进行拆解，看看这个财务指标是如何用来选股的。
第一个财务指标，就是ROE。
我们投资了一家公司，我们就成了股东，最后面能赚多少钱，看的就是股东的投资回报率（ROE）。
其次，就是杜邦分析法，通过杜邦分析法可以拆解公司赚钱的真正原因，然后再看公司的赚钱原因能不能长期维持下去。
3.1ROE：股东的投资回报率
ROE，也就是股东的投资回报率。
巴菲特曾经说过一句话：如果只能用一个指标来衡量一家公司，是否值得买？那这个指标一定是roe，也就是股东的投资回报率。所以这个财务数据是很重要的。
我非常敬佩的一位投资人，叫做查理芒格，也就是图中的这位老爷爷。他是巴菲特的合作伙伴，到底有多牛逼我就不多说了，想知道的，可以自己去百度一下。
他说的两句话，我觉得特别好。
第一句：如果你买的公司ROE只有6%，即使在低位买入，持有十年，你的年化收益和6%不会有什么区别。
第二句：如果一家公司ROE长期保持在20%以上，即使在高位买入，持有十年，因为复利效应，长期收益率也会让你满意。
如果只能拿到6%的收益率，还要承担那么大的风险，那还不如就直接买短债基金，还不用承担那么大的风险。
所以，如果买的公司ROE很低的话，长期投资是非常不划算的。
所以我们买的公司的roe，一定是长期维持在15%以上的。为什么是15%呢？
因为经过历史数据回测的话，长期定投指数基金，在采用一定的策略，能够大概率地获得10-18%左右的年化收益率。
更重要的是，这样的收益率需要承担的风险是远比股票要小的。
所以如果一家公司的roe小于15%，这是不值得我们投资的。
说了那么久，那ROE是怎么计算的呢？
ROE等于净利润除以净资产。
把这一条除式拆开，可以写成净利润除以营业收入；乘以营业收入除以总资产；乘以总资产除以净资产。
两个营业收入和两个总资产是可以互相抵消的，所以这一条公式还是等于净利润，除以净资产。
看不懂的，就记这个结论就行，这么一拆开，ROE就等于销售净利率X总资产周转率X权益乘数。
把这几个数据指标翻译成中文，ROE等于赚钱比例X卖货速度X杠杆比例。
也就是公司做一趟生意可以赚多少钱，乘以公司一年能够做多少趟生意，乘以公司的所有资产中有多少钱是借的，杠杆比例越大，说明公司借钱越多，股东出资越少。
好公司的特点就是具有非常高的ROE，而且是长期比较稳定的，说明公司的主业赚钱非常稳定。
销售净利率就是公司的真正净赚钱比例，你可以理解为你自己一个月工资除去生活开销后，留下的钱。
还有总资产周转率，也就是公司的卖货速度、周转速度，或者叫做翻桌率（饭店）。
权益乘数也可以叫做杠杆比例，它是衡量公司借钱（负债）多，还是股东出资多的一个数据指标。
3.2杜邦分析：拆解公司的三种商业模式
我们现在已经了解了公司的roe是怎么计算的，我们最终的目的是希望能够发现公司赚钱的真正原因。
从ROE的计算公式里面，我们可以发现公司的ROE高，要么就是赚钱比例（净利润）很高；要么就是公司的卖货速度非常快；要么就是公司的杠杆比例（借钱）非常大。
从这三个方面，就可以衍生出公司的三种商业模式。
在财务会计领域，也可以叫做杜邦分析法。
如果公司的赚钱比例非常高，也就是净利高，我们可以认为它是高利润率低周转型的公司。
如果公司的卖货速度非常快，但是卖一单赚的钱非常少，这种叫做薄利多销，我们称之为低利润高周转型公司。
杠杆型公司，就是公司的杠杆非常大，借钱非常多。
我们分别来看一下这三种商业模式表现在财务数据里面是怎样的？
首先看一下高利润低周转型公司。对应的行业有白酒、医药和互联网，挑几个非常典型的公司，他们分别是贵州茅台、信立泰和巨人网络。
高利润低周转型可以看到他们的roe，也就是股东投资回报率是非常高的，贵州茅台高达33%，信立泰达到25%，还有巨人网络也可以达到16%。
他们的高ROE，是因为他们有非常高的毛利率和净利率，也就是赚钱比例非常高，但是他们的总资产周转率是非常低的。
这种公司还有另外一个代名词，叫做三年不开张，开张吃三年。这种就是典型的依靠高的销售净利率，来维持高roe的公司，我们把它叫做高利润低周转型公司。
第二种是低利润高周转型公司，俗称薄利多销。
这种公司的典型代表就是零售业的永辉超市，珠宝首饰的老凤祥、还有以肉制品为主的双汇发展。
低利润高周转型刚好和贵州茅台的情况相反，这样的公司是净利率，也就是赚钱比例非常低，但是总资产周转率，就是翻桌率非常快。
哪怕做一趟生意，赚钱不多，但是在同样的时间里，可以多做几趟生意，也能够达到比较高的roe。
由对比数据，我们也可以看到零售业的永辉超市的股东回报率是比较低的。
因为它的净利率和总资产周转率都比老凤祥和双汇发展低很多。
所以低利润高周转型公司的总资产周转率都比较大，好点公司都是大于2的。
最后再看杠杆型公司，典型代表是房地产行业的万科A，银行业的工商银行，保险业的中国平安。
杠杠型可以发现他们也有很高的股东回报率，但是他们的净利率和总资产周转率都是非常低的。工商银行的总资产周转率居然只有0.03，这是非常非常低的周转速度了。
他们能够获得高roe的关键点，就是负债占资产比例非常高，也就是刚才说的权益乘数非常大，借钱非常多，所以股东回报率也大。
这类公司除了银行之外，一般都是周期性行业比较多，所以不太建议大家投资依靠高杠杆，而获得高股东回报率的公司。
那我们找到公司的商业模式之后，有什么用呢？
我们知道投资的公司股东回报率应该是比较大的，起码是大于15%的。
那么高的股东回报率，主要是因为赚钱比例大，或者是周转速度快，或者是杠杆大。
如果一家公司的高股东回报率能够一直维持下去，肯定是这三个原因中的其中一个，能够一直地保持下去。
而我们投资的是公司的未来，如果公司的股东回报率能够长期维持在比较高的水平，这就值得我们投资了。
所以对于高利润低周转型公司，主要是依靠高的客单价，所以它的高价要守得住。在看财务数据，研究公司产品和行业的时候，我们就要重点看他的销售净利率能不能长期维持下去。
如果在某一年突然间降低了很多，而且这种降低是持续性的，不可恢复的，说明这是一家基本面变坏的公司，应该剔除或者卖出。
对于低利润高周转型公司，它是薄利多销的，所以它的卖货速度一定要长期维持下去。
如果它的卖货速度正在逐渐变低，这也是一家基本面正在逐渐变坏的公司，应该剔除。
这两类公司，已经涵盖了市场上的大部分公司了，我也主要建议选择这两类公司。
因为这样的ROE，要么是公司管理层经营有方、经营效率高（周转快），要么是产品、品牌力很强，行业属性好（表现为净利率），它的可持续性就会比较好。
对于杠杆型公司，主要是借的钱成本要低，有能力偿还公司的长短期债务。但是，轻易加杠杆，会让公司的经营和财务风险提高，这很难让公稳健增长。
3.3数据指标选股，踢掉烂公司
前面，我们说了ROE，以及跟ROE相关的净利率、总资产周转率、杠杆比例，除了这几个数据需要特别
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