当近期行情趋于疲软、平淡和乏味的时候，市场各方不禁把目光投向未来寻找确定性较高的机会。于是，“万事俱备，只待批准”的“深港通”脱颖而出。有人说，8月通；有人说，10月通。对此，我们认为，无论上述预测是否能够应验，深港通早晚都得通。两地资本市场互联互通程度加深势必也会带来相应的投资机会。正所谓，与其临渊慕鱼，不如退而结网——我们也不管他什么时候通，在深港通实行之前，通过研究分析，我们只需要知道深港通将如何影响A个运行，哪些板块与个股大概率受益于深港通即可。

在我来看来，“深港通”开通的象征意义大于实际意义。我们并不能奢望，“深港通”能够像年的沪港通一样，给当下的A股市场带来持久的兴奋剂。因为，时过境迁，深港通面对的市场环境与沪港通大不相同。一是大势不好，制约A股市场上行的核心矛盾就依然存在——

短期，重监管，各路资金噤若寒蝉，市场活跃度降低；

中期，市场参与者对未来的政策轨迹已经达成了金融强监管、去杠杆的共识，于是，没有资金愿意成为监管政策的对手盘；

长期，发挥股市“使用价值”尚无清晰可见的迹象，在决策层所关心的各项事务中，股市“被边缘化”的局面尚未改变。

在上述情形没有改观之前，A股难以出现大的趋势性机会。

二是深市在估值上毫无优势可言。对于港股资金来说，缺乏足够的吸引力，类似的个股在香港股市更便宜。因此，选择受益股就要更谨慎。

总的来说，深港通对深市和港股市场影响并不相同。深港通对深市或许并不能算作是利好，影响是偏中性甚至负面。对港股市场而言，相对有利一些。不可否认的是，在深港通的影响下，无论是深市或是香港股市中，都会有一些独特的、颇具亮点的板块与个股会受到资金的青睐。比如说，白酒、中药等香港市场稀缺品种；再例如，一些优秀的香港本地企业已经发展成为全球性的优质企业，这才是投资者博弈深港通行情所应该布局的方向。

不要奢望会“深港通”带来A股大涨

近期市场对“深港通”开通预期正在逐步增强。随着政策发力、技术准备等事项的陆续进行，预示着深港通推出的时间点也不远了。

对于深港通，市场很容易会联想起当年沪港通“通车”前后的市场情景。自年4月中上旬两地证监部门宣布决定开展沪港股票市场互联互通机制试点之后，沪港通的推进显著提速，而其从宣布到最终“通车”，也耗用了7个月左右的时间。沪港通开通后的一波牛市更是令人印象深刻。

那么，深港通能否复制沪港通，成为撬动对A股新一轮上涨的支点？我们认为，很难。

首先，沪港通“通车”得以成为当时股市的兴奋剂，有赖于当时股市杠杆资金的逐步激活，而在杠杆资金逐步活跃的环境下，加速了股市上涨的步伐。如今的杠杆资金撬动影响已经大不如前，且场外配资业务已基本遭到清洗，而场内融资增长速度却处于萎靡不振的状态。

其次，深港多年来B股与通道投资已体现。相对于沪港通而言，我们研究发现，目前深圳B股是以港币计算的，其49家B股的股价较为理性，远低于深圳主板的股价，总体以港币计算的股价折价深圳主板同只股票的幅度较大。既然投资便利上多年形成了股价定位，而深港通打通国际化市场对接，则可能并不会对相关深圳主板市场股票形成总体推动式上涨，反而可能由于国际理念形成下拉作用。深圳与香港的地理位置非常便利，两地包括资金流、信息流、投资理念等都有非常紧密的联系，如果国际化进程加快，对于国内相关股票估值或有理性引导作用。

此外，需要注意的是，在牛市行情下，容易产生放大利好，缩小利空的效应，而当时股市正处于牛市初段，期间沪港通“通车”的消息无疑被市场大肆炒作，而牛市放大利好的特征也得到了很好的表现。但是，与之相比，熊市行情下，却属于放大利空，缩小利好的过程。与此同时，经历了前期股灾风波的冲击影响，市场的心理阴影犹存，而市场信心的修复仍需一个过程。

总体而言，近年深圳主板市场IPO停止，缺少大型企业股票支撑，而国内著名大型企业主要上市地集中于上海市场，沪港通机制推出于中国股票加杠杆周期内，产生了一波上涨，但随后的股市波动，使得许多港资投资者同样亏损其中，因此对于今年可能推出的深港通，处于去杠杆周期，由于其多年便利与深圳B股价格的相对理性、深圳市场缺少大型公司及两地创业板成长股估值的巨大反差等因素存在，作为国际化进程的深港通，其影响将明显逊色于当年沪港通推出的时机与效应。

值得注意的是，国际化进程也可能带来深圳市场高估股票的价格回归或内地投资者加大流入香港市场博取价差。当然也不排除A股具有经营特色、优势技术的公司脱颖而出，但量体上将非常有限。

瑞银认为，从市场偏好来看，与“深港通”概念相关的，具有高成长性、A股独有、QFII重仓与A/H折价等特征的个股值得

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkgx/2079.html