7月15日，由海银财富管理有限公司（以下简称“海银财富”）主办的“时移势易格物致知”海银财富武汉资产配置高峰论坛在武汉圆满落幕。会上，国内知名的独立经济学家马光远发表题为《中国经济新方位与投资应对》的主旨演讲。以下为演讲观点整理：

马光远

一、全球投资风口仍然在中国

过去几年，不少人认为中国经济很糟糕，看空中国经济。但我认为中国经济并没有那么“空”。过去30多年，全球最赚钱的地方在中国，全球财富风起云涌的地方在中国。未来全球增长的重心仍然在中国，全球投资的风口仍然在中国。

当下，全球出现了三个潮流：一是反全球化潮流。特朗普反全球化，欧盟面临解体危机。二是全球化潮流。中国的“一带一路”促进全球化发展。这种变化非常有意思，过去全球化推动者美国和欧洲，成了反全球化的最大动因，而中国的“一带一路”成了全球化最后的希望。三是金融危机结束以后全球经济面临衰退。

反全球化的中心在哪里？最危险的地方在哪里？答案是欧洲。欧盟迟早有一天会分崩离析，因为欧盟的架构是有问题的。欧盟28个国家的经济发展水平差距很大，在一起吃大锅饭一定会出现问题。这种分裂意识下的欧洲并不是投资的好去处，要想赚钱还是得在中国。

很多人把全球化的最大希望寄托在中国“一带一路”上。中国未来最大的财富机遇是“一带一路”带来的机遇，“一带一路”是下个十年中国的头号战略，未来十年的经济发展都会围绕“一带一路”战略做规划。这是一个宏伟的蓝图，蕴含着巨大的财富机遇。作为中国人，一定要重视“一带一路”，要在“一带一路”里面挖掘商机，选择投资方向。

二、中国经济不会见底也不会反弹

关于中国经济有没有见底？会不会反弹？我的答案是，中国经济不会见底也不会反弹。目前中国经济的增长速度还不错，不是底部。

我认为房地产是中国经济真正的晴雨表。房地产的走势影响中国经济的走势，房地产好中国经济没问题，房地产差大家都会感觉日子不好过。

年房地产投资暴跌，从年初的10.5%一直掉到1%，跌幅高达90%以上。很遗憾的是年房地产政策没有加大力度，等年底才反应过来，拿出所有的政策去刺激房地产，导致现在的数据都在反弹。去年GDP增速是6.7%，今年一季度反弹到6.9%。

这样的GDP数据是很高的，并没有见底。年的6.9%、去年的6.7%都不容易，以后我们将看不到这样的高速度。从长期趋势看，中国经济也不可能反弹，一季度的反弹是短期政策影响的结果，以后的走势仍然是往下。今年上半年经济数据的反弹肯定不可持续，下半年经济下行的概率仍然很高，前高后低的走势已成定局。

中国经济并没有进入一个新的周期。中国经济要完成大的转换，进入新周期还需要很长时间。但是我们要看到中国经济里面新的财富机遇、新的因素正在慢慢增加，过去靠房地产、靠投资，未来还会靠别的因素拉着经济往前走。这些新因素最后替代房地产投资的时候，中国经济才会进入新的周期，中国正在完成这个转换。

三、年房地产市场变天，但不会崩盘

中国房地产调控政策从来没有超过两年的时间，但是本轮调控力度非常大，采取的手段之多前所未有。中国房地产的价格逻辑正在改变。短期来看，如此力度，如此范围，如此目标下，如果说房价还会暴涨，那就是把政策的力度看得太小了。我有三个判断：短期看政策，最严调控周期下，短期有风险；中期看城镇化，中国的城镇化没有完成以前，房价仍然是向上的；长期看人口转折点，中国的人口转折点到来的时候，房价历史最高点就会出现。

如果你是一个买房子住的人，不用在乎短期的波动。但如果你是买房投资，今年下半年肯定不适合投资房地产。今年热点城市肯定降温，有人担心房地产崩盘。我认为短期内看不到中国房地产崩盘，因为支撑力量仍然存在。过去房地产是六个力量在支撑：经济高增长、货币高发行、国际资本高流入、城镇化、经济对房地产的依赖、中国经济资本化的过程。现在其中三个力量基本结束，但是三个还在：城镇化、经济对房地产的依赖、中国经济资本化过程没有结束。因此，中国房价可能会经历调整，但长期仍然是往上的。

关于房地产的未来，我认为大城市是稀缺的，中国未来房地产投资的重点仍然是大城市。我把中国的核心城市分成四个：全球城市、国际城市、中心城市、区域大城市，未来中国城镇化人口80%以上会进入这些城市。

四、年资产配置的背景及建议

我认为，年进行资产配置要把握四个背景：一是全球经济未来十年都不会太好，大家要降低收益预期，像年中国核心城市的房地产那种好的投资品可遇不可求。

二是科技革命时代到来，我认为科技革命对中国人生活的改变刚刚开始，这是一个永恒的主题。

三是全球货币政策转折点到来，过去八年全球货币放水，现在要收货币。收货币意味着所有资产价格要重估，引发的投资组合的变化是颠覆性的。流动性紧张已经出现，在这样的情况下人民币走势如何？我认为今年人民币尽管很强势，但是人民币贬值的周期没有结束，因为人民币仍然被高估。目前的走势不代表趋势，人民币还会继续贬值，到7应该是没问题的。

四是金融去杠杆，意味着房价在短期内再次飙涨的可能性很低，股市也是，维护稳定是第一位的。

在这四个背景下，我们应该怎样进行投资？

第一，要转变思维，寻找财富新的支点。中国经济高增长已经结束了，财富的浪潮在改变。

第二，全球八年货币放水结束，进入流动性短缺的阶段，钱会很值钱，把自己手中的钱用好。

第三，中国经济目前仍然处在风险周期，保持财富的安全是第一任务，核心城市的优质房产和海外保险产品、美股等仍然是避险的选择之一。

第四，产业在转化，零售、食品、健康、文化、娱乐产业将勃兴，人工智能和互联网将是新一波财富浪潮的支点。

第五，消费和科技是中国经济的主流。

第六，我认为在任何周期下面，作为一种信任游戏的中国股市将非常淡定地保持熊市的状态。

关于资产配置的几点建议：对于高净值人士，全球化配置资产应该成为基本原则，中国核心城市的优质房产、全球城市的房产、美元和美股以及新兴市场的科技企业都是推荐的。对于中产阶级，最重要的是把握趋势，把握风险，安全投资。未来房价再次进入暴涨模式还要等一段时间，如果房产在你的资产里占比过高，要调整到安全系数以下。

来源：市场部品牌中心

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