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①基本公司信息和经营业绩

②综合点评

公司拟全球发售万股，香港公开发售万股占10%，国际发售万股占90%，另有15%超额配股权。

每股21.82-28.24港元，每手股，入场费港元，预计3月31日上市。

回拨前，甲乙组各手。

预计一手中签率%。

法拉帝，如何被潍柴收购的？

本以为大宝天天见，才是国货，结果早被美国强生收购成为大股东。

本以为豪华游艇，是原汁原味的意大利品牌，结果潍柴集团持股86%，原来法拉帝才是国货之光。

再说，法拉帝，法拉利，

听起来是不是很绕口，谁跟谁，名字这么像，有血缘关系吗？

还真有血缘关系。

法拉帝的第一大控股股东是中国的潍柴集团，上市前持股86.%，第二大股东则是超跑品牌法拉利家族控制的FInvestments，持股11.%。

故事要从年，欧债危机说起。

法拉帝成立于年，为了扩大市场份额，期间不断并购其他公司。

年，法拉帝集团由于多次使用高杠杆，债务加重，一度陷入破产边缘，开始主动寻求出售公司。

当时，潍柴集团正在寻求海外并购，年，中国提出“蓝色海洋”发展战略，收购全球顶级游艇公司，恰逢其时。

并购谈判过程中，潍柴发现法拉帝债务错综复杂，实际上已经被银行和投行托管，经过诸多波折后，法拉帝终于深陷债务泥潭，撑不住了。

原本，潍柴准备以4.5亿欧元收购35%的股权，潍柴抓住机会，最终，在年通过1.78亿欧元的股权投资及1.96亿欧元的贷款额度，总共斥资3.74亿欧元收购了法拉帝75%股权。

年，继一系列换帅、重组之后，法拉帝全面扭亏为盈，净利润达多万元。

收购之后，管理层充分放权。

潍柴集团董事长谭旭光虽任法拉帝董事会主席，但并非执行董事，不负责法拉帝的具体经营。

法拉帝实际的操盘者是一位职业经理人AlbertoGalassi，在意大利商业市场深耕多年，还是英超足球俱乐部曼城的董事会成员。而其余10位高管基本都是意大利人。

公司介绍：

目前，法拉帝旗下有七大游艇品牌，分别为法拉帝游艇（FerrettiYachts）、丽娃（Riva）、博星（Pershing）、意达马（Itama）、沃利（Wally）、定制法拉帝（CustomLine）和CRN等。

其中，丽娃品牌历史最久，销量也最好。

产品分为三类，即

-复合材料游艇

-专门定制游艇

-超级游艇

售价方面：

复合材料游艇价格相对比较便宜，小尺寸游艇最低可以低至30万欧元，约多万人民币。专门定制游艇则贵很多，起步价是万欧元，最贵的可以超过0万欧元。

销售模式：

一般通过“中间人”跟各国王室、首富们做生意。安排客户到国外造船厂附近的海滨度假村，能了解游艇的生产流程，还能试驾。

产能方面：

公司拥有并经营6个船厂和1个室内配件及定制家具的生产工厂，均位于世界著名的意大利航海区心脏地带。

收入结构，

主要来源于游艇销售，其中复合材料游艇占总收入的48.8%，其次是专门定制游艇占总收入的27.6%。

客户方面，

年收入来源显示，欧洲，中东和非洲地区客户占比41.6%，其次是美洲地区客户占比24.5%，亚太地区仅为10.3%。

行业方面：

年，全球游艇市场规模达到亿欧元，预计于年达到亿欧元，年至年期间的复合年增长率为7.3%。

游艇按推进方式可分为舷内、舷外及风帆游艇。

全球舷内游艇市场规模从年的74亿欧元增加到年的79亿欧元，此期间的复合年增长率为1.8%。该市场有望于年至年期间以7.6%的复合年增长率增长，在年达到亿欧元。

以年法拉帝营收6.38亿欧元计算，年全球规模亿欧元，市场份额约3.06%。

按照全球年舷内的市场规模85亿欧元计算，法拉帝市场份额约7.5%。

财务方面：

-18至20年收入分别为6.31亿，6.78亿，6.38亿欧元；

-18至20年年期内溢利分别为万，万，万欧元；

-20至21年首9个月收入分别为4.25亿，6.93亿欧元；

-20zh21年首9个月期内溢利分别为万，3万欧元。

首次公开发售前投资者：

年9月3日，Adtech以每股3.57欧元（约30港元）认购股份，较发售价中间价溢价约22.4%，无禁售期。

Adtech的主营业务为提供所有类型的技术咨询及工程服务，尤其是航空及电子的新技术领域。

Adtech公司的创始人JuliusG.Kiss先生（已故）与潍柴集团合作超过20年，并曾投资于潍柴集团的某些业务。

基石投资者方面：

引入5名基石投资者，包括

阳光保险，认购万美元

三亚发控，认购万美元

海南自贸港基金，认购2万美元

海南金控，认购2万美元

海法控股，认购万美元

合共认购1.亿美元股份，按中位数计算，约占比48.5%，设6个月禁售期。

股权方面：

-山东重工集团旗下潍柴集团持股64.%，

值得注意打是，山东重工集团的股本由山东国资委拥有70%。

-Adtech，持股2.%

-ButlerManagement，持股0.%

-FInvestments（法拉利家族的投资平台），持股8.%

-公众股东持股25%

估值方面：

以招股价21.82-28.24港元计算，市值约72.95-94.41亿，以年利润万欧元（约1.9亿港元）计算，市盈率约38.4-49.5倍。

资金用途：

集资最多约23.6亿港元

68%将用于扩大产品组合及进一步提升端对端经营卓效；

24%将用于强化辅助服务的独特组合并扩大最具潜力垂直分部的服务类型；

8%将用于进一步发展品牌延伸活动及用于其他一般公司用途

③总结

这么说吧，预计年全球游艇市场规模换算成港币才亿，法拉帝的市占率约3%，满打满算给60-70亿市值区间比较合理，超高净值客户是极少数，难以有大的成长空间。

政策方面，年1月，国务院颁布旅游业发展规划提到，推动游艇的发展和创新，支持国内制造，法拉帝虽然是内资控股，但是制造还是在意大利，算不算支持呢？

基石，保荐人，都是内资，从历史数据来看，纯内资的表现都不太好。

招股价，范围高达30%，大股东山东国资委也学坏了呀！

首日孖展0.06倍，不受欢迎。

正在招股的3只新股：

瑞科生物，4.22倍，有国配；

力高健康生活，0.08倍，有国配；

法拉帝，0.06倍，有国配。

免责声明：

本文仅代表个人观点，不作为任何投资建议，股市有风险，任何投资行为都需要自行承担亏损风险。

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