阅读29小时留下条笔记??“投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过支持优秀的企业，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。前言一个投资家的20年反复考量之后，我认为如果一个人以投资为主业，在经历了市场周期性考验之后，依然能战胜大盘、绝对盈利，并且以此解决了生活中的财务问题，同时将投资知识传播于大众，使之造福社会，且帮助一众社会家庭通过投资达至财务自由的境界，为社会的和谐稳定做出一份贡献，那么这样的人被称为投资家应是无可厚非了。年5月～年4月，回报率为+21.88%；年5月～年4月，回报率为+.00%；年5月～年4月，回报率为+22.69%；年5月～年4月，回报率为-31.73%；年5月～年12月，回报率为+58.52%；年1月～年12月，回报率为+23.87%；年1月～年12月，回报率为-5.60%；年1月～年4月，回报率为+20.77%。上述7年间，在遭受了火山爆发、海啸、地震、暴风雪、核泄漏、大旱、洪水、SARS、金融危机种种打击，以及疯狂、惊慌、恐惧、绝望等非人境遇之后，每一个当初的万元最终成长为万元，累计回报率为+%，折合年复利回报率为+32%。同期上证指数累计涨幅为%，香港恒生指数累计上升51.82%，美国道琼斯指数累计上升28.89%。钱不再仅仅是钱，它是过去青春岁月、奋斗与汗水、勤劳与智慧的结晶；它是未来幸福的保障、家庭和睦的源泉。失败的案例也是有的，而失败的原因总结到最后只有一点：没有按照规矩办事。理念认同、资金合适、沟通顺畅、配合默契。”①盈利；②持续性盈利；③可增长的持续性盈利。我们较为重视的指标有净利率、ROE、PE、PEG等，以及管理者的品质。但现实总是较书本复杂得多。卖出股票的三个原因：目标公司质量恶化、价格高估、有更好的选择在投资过程中，我们不怕遇到不懂投资的人，最怕的是总有主意的人。这种半信半疑的性质往往在市场走牛时演变为全信（或导致高点入市的风险），在熊市中演变为全疑（或导致底部清仓的遗憾）。做坏了拿固定管理费，做好了成为“大佬”，这样的好机会就连巴菲特年轻时也是望尘莫及的。“有智慧的人可以用金钱获得幸福。”：“85%的幸福可以用金钱获得。”至今尚未遇到因为有了财产性收入而虚耗时光的人。相反，就所见而言，没有一个成功的人不勤劳，没有一个成功的人不用心思考。股市涨了，你家的问题解决了吗如果投资每年增长15%，5年即可翻番。看到这篇文章的人如果可以拿出万元，正常的话到10年后这笔钱应该增值到万元。股市中若干问题及其解答（一）第一，自己成为投资专家。巴菲特、林奇也是后天学习投资的。第二，追随真正的投资家。40多年前追随巴菲特的人，每1万元投入已经变成了3亿元。在奔向财务健康的大道上你的钱甚至比你更加努力地“工作”着，当一个人的钱“工作”所赚的钱比其本人工作赚的还多时，基本上就实现了财务健康股市中若干问题及其解答（二）“衡量投资这行里谁比较厉害，就看他能否长久地活着。江南书院慢生活曾经有人问巴菲特：“成为世界上最富有的人后，你的下一个目标是什么？”他回答：“成为一个长寿的人。我们无法左右他人，但是可以安排自己。放慢节奏，缓慢呼吸，也是我们在纷繁世界里的一种行走长远的方法吧，正如段永平用于竞标巴菲特午餐的网名：慢即是快（slowisfast）。要找就找天南这样的人投资中光芒四射的辉煌日子是少数，大部分时间是寂寞平淡甚至沮丧的财商少年班“投资要趁早”，如果人生中注定要有一些挫折和失败的话，我希望“失败也要趁早”，这样就不会发生老来还要以命相搏的悲剧了。穿越众人的惊恐中国内地市场用了6个月走了上次大熊市5年所走的路，中国香港市场的惨烈程度超过年的金融风暴，美国市场遭遇年（即第二次世界大战结束）以来最严重的危机。一切的一切告诉人们——“熊来了”。马云的阿里巴巴下跌73%；如果你认为仅仅是民企下跌如此严重的话，看看堪称巨无霸的国企，中国第一大航空公司国航下跌62%，第一大铝业公司中国铝业下跌61%。当众人恐惧的时候，你要勇敢；当众人勇敢的时候，你要恐惧。但是，失败的人恰恰做的相反，当众人勇敢的时候他更勇敢，当众人恐惧的时候他更恐惧。巴菲特的天价午餐在错误的道路上第一步失败了并不可怕，可怕的是在错误的道路上第一步竟然成功了，往往耽误一辈子。请投“股坚强”一票“牛市不言顶，熊市不言底。”换言之，顶在顶上，底在底下谁还关心价值所谓熊市，就是如果盈利下降，预计你将会亏损，所以股票下跌；如果盈利，预计你将会下降，所以也下跌。穿越周期的四种力量第一不要损失本金；第二不要忘记第一条。为了祖国和我们自己方志敏在《可爱的中国》中写道：“朋友，我相信，到那时，到处都是活跃的创造，到处都是日新月异的进步，欢歌将代替了悲叹，笑脸将代替了哭脸，富裕将代替了贫穷。”黑格尔说：“人类唯一能从历史中吸取的教训就是，人类从来都不会从历史中吸取教训！”一场战斗和战争的区别金融危机夺去了许多人的财富甚至性命，众人眼中与赌场一般的股市，更是被认为是小赌怡情而不是创造财富的所在。但香港的资深财经媒体人士曹仁超先生，靠着多年来的投资积累了亿万身家，他回顾过去时总结，他的财富85%来自投资回报，只有15%来自38年薪金减去每年开支储蓄下来的资金。做一个战争型而不是战斗型的选手，我们不需要每天都有新主意，需要关心的是如何将一个正确的主意数年如一日地做好，“不抛弃，不放弃”是真的大不易。巴菲特的错价值投资者的悲哀在于，即便他们以价值作为行为方式的前提，他们的记分牌却是价格。价值与价格的关系是我们都耳熟能详的“以价值为中心，价格围绕价值上下波动”由此看来巴菲特的错在于，他用半个世纪的实践，唤起了人们对于投资创造财富的渴望，却没有在有限的时间里实现给他们看有人夸我文章好总结过去，基本上是不断犯错的历史，专栏曾经以24美元买的花旗，最终跌到1美元；曾经90美元买的贝尔斯登最终奇迹般地消失；曾经26港元仍持有的中国铝业，最终跌到1港元；曾经持有一年都不涨的网易，却在卖出后的次日莫名地大升有一种成功叫犯错，有一种赞赏叫沉默。投资是以寂寞和孤独为主的历程投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程，光芒四射的日子不太多。桨声灯影里的秦淮河“书中自有黄金屋，书中自有颜如玉。”此言不谬也，是千百年来读书人的动力源之一，难怪巴菲特也说：“我主要的工作是阅读。”当然光是傻傻地读书是不行的，“学而不思则罔，思而不学则殆”，阅读然后思考判断将划出不同的人生，有本事的人可以从书中读出财富来。投资决胜的四个方面投资失败真正的原因只有一个，就是一次或多次成功地实施了高买低卖。“小赌怡情”是对于绝大多数人投资心理的贴切写照。“你是否了解它的净资产收益率、净利润率、盈利增长情况、市盈率、市净率……”第一，找到合适的投资对象，即找到合适的企业。长期而言，一家企业连续很多年都赚钱，而且一年赚的比一年多，股价最终会上涨。第二，具有合适的价格。但是如果为好东西付出过高的代价，好企业的股票在一定期限内可能并不能令人获利。好价格对于买家而言是指在同一对象情况下，价格越低越好。即便持同一理论的人也可能出现估值的不同，这涉及估值问题，复杂到可以独立成篇。第三，不要将借款和短期资金用于投资。实际上，财务杠杆是高手们经常采用的手段，但是一般投资人最好不要使用，其中的关键在于安排好健康的现金流。第四，适度的耐心。忍耐和等待在很多时候是美德，但经常被用反。很多人的耐心体现在被套时，经过长久以至于被遗忘的等待，稍有反弹即脱手，弹冠相庆时，眼睁睁看着大牛脱缰而去，待总结出应如何如何的经验时，往往是陷入下一个灾难的开始。为何人人爱当公务员投资是否赚钱在买入时就已经决定了，而不是卖出的时候，讲的就是估值。天南一片妙高云严峻的是有多少人能够挺到黎明时分，我们都知道黑夜之后是黎明，但是目前的问题是：现在是晚上九点还是凌晨三点。同时，组合正在从四成的亏损中慢慢爬升，到了4月20日的结算期时，组合回到了.48元，杨天南给同期的文章取了一个颇有些自嘲的名字：有人夸我文章好，即便在6个月的牛市和18个月的熊市中组合完满地展示了战胜7个标杆指数的滑翔。彩色的经济学家千万不要问我对于近来股市的看法，答案是简单的“不知道”，我知道我不知道，这就是巴菲特常说的“清楚自己的能力圈”，平淡却真实。爱好侦探推理的宋学者推断这次金融危机也是西方大鳄的阴谋之作，但令人费解的是为何这些“阴谋”将西方一流和超一流的金融机构几乎一举全部打残。尽信书，不如无书”，广览博征、为我所用时，记住社会“盈亏自负”“愿赌服输”的规则，没有人因为抱怨而成功。盛时播下不衰的种子如今PC已是成熟行业，物壮则老，月盈则亏，规律使然，不由人的意志而转移。若想昔日重来，定需老树发新枝。当时人们还不知道网络为何物时，我的一位朋友就开始做网络，5万元起家，到年网络巅峰时代的到来，公司被美国VC相中，顿时有了千万身价，时年不到30岁。5万元到0万元用了6年时间，他豪情万丈地总结了已有的经验模式：“既然5万元能到0万元，那么0万元再干一家公司将可以卖1个亿。”8年前他在市中心的高档公寓里，信心满怀：“将来我是要去住别墅的，这个公寓就出租当投资了。”租下大办公室，招聘研发人员，把出售一家企业的钱全数投入新公司，因为这是他擅长并成功过的行业。3年前（金融危机之前）再见时，其公司已处于艰难维持的境地，自住公寓也变卖了现金用于日常运转。他的妻子见到我凄然地说：“早知道，当初拿出万元找你管理就好了，用余下的万元干自己喜欢的事，即便企业失败了，万元又变成了0万元，不用如今这般被动。”周迅的错失普通人若能执行正确的财务规划，三五年应该见成效。让人想起“发如韭，割复生”的古老民谣，人们对于美好生活的追求，即便前赴后继也在所不惜。投资最终的成败有70%的成分甚至与投资本身没什么关系，多与资金规划和执行有关。一个普通人若能执行正确的规划，三五年应该见成效，反之亦然。投资管理成功的三三三一经过多年跌宕不堪的折磨，人们终于认识到专业投资管理者的重要。凡是有10年股市经历的人，至今绝大多数是没有获利的，无论他做过何种努力，事实就是如此。这恐怕是竞争最为激烈的业场所在，中国的股民人数即便以深沪两地开户数打个对折，也有五六千万之巨，从来没有任何一个行业涌入如此多的参与者。这些人之于13亿人而言，一定是中国的人中之人、盐中之盐，没有一个股民承认自己比别人笨，没有一个股民打算进来赔钱，没有一个股民没有精彩的故事，最终没有多少股民解决问题！投资成功的道路只有两条：一是成为像巴菲特那样的人；一是找到像巴菲特那样的人巴菲特的观点是：“请告诉我怎么赚钱，我对怎么花钱没兴趣。”大众日常关心的庄家意图、机构动向、政策面、消息面等只占10%，也就是说如果没有太多时间去打听消息的话，可能结果还好一点。大众投资的失败，或许并非信息太少，恰恰是信息太多。如巴菲特和索罗斯都是投资大师，但风格迥异，一个投资人若多年前追随任何一人今天都可以成功，但如果半信半疑，今天喜欢巴菲特，明天跟风索罗斯，效果将大打折扣。投资之前的话语（1）合格性质的资金。不要用负债和短期有明确用途的资金用于投资。（2）适度的耐心。忍耐和等待在很多时候是美德。（3）合格的投资对象。此处指运营良好的企业。（4）合适的投资价格。前两项由投资人掌握，后两项由管理人掌握。写给潘石屹的信投资对于整个社会而言，其意义在于优化资源配置，提高资源使用效率。企业家们既不要荒废主业去“炒”股票，也不要因专注主业而忘却资产配置。胜出万人的投资法中国A股开户数已达1.4亿户，以深沪两地对折，约有万户之多，越多的参与者意味着竞争越激烈，意味着赚钱越不易。“我准备坚定不移地执行此计划，我无法知道明天市场是涨还是跌。如果当天上涨，同样的资金就少买些单位，如果当天下跌，同样的资金就多买些单位。我不可能比万人聪明，就让我做一个像阿甘一样的傻瓜吧！”专业的和世俗的双重胜利36个月来跌宕起伏的历史画卷在未来的30年乃至年依然会重现，仅是面目不同而已，没有暴雪会有地震，没有海啸会有火山，没有水灾会有大旱，没有禽流感会有猪流感，没有庄家会有政策，没有金融海啸也会有别的导致恐惧或贪婪的事件，总之这就是我们的日子，这些困难可能导致人们或因理想遥不可及而放弃追求。以有限对无涯的我们可做的就是认识规律，尽可能抓住属于自己的机会。“投资其实很简单，但能做到简单投资却不简单”。我对于投资的论断是：知不易，行更难。皆因除了需要战胜外界之外，更需战胜自己，而后者更难。财商少年班的新同学当今社会已不再是一代人的竞争，至少是两代人的竞争。增强财商教育，让其自负其责应是一种减少未来“啃老”现象的方式。今日放在不同对象上的资产，他日会结出不同的果实当今社会已不再是一代人的竞争，至少是两代人的竞争，当理想遥不可及时，很多人会选择放弃追求，因为这是最容易的选择。年轻一代通常需要得到上一代人的帮助才能较好地找到社会立足点，大家熟视的典型表现就是对于即便品学兼优、工作稳定的年轻家庭，他们的购房模式是父母出首付，自己工作付月供。今天为人父母的我们想想可以为子女做些什么，增强财商教育，让他们自负其责应是一种减少未来“啃老”现象的方式。寻找40年前的巴菲特有人大呼物有所值，出于这么多年对巴菲特的理解，我个人推断现年80岁的巴菲特40年前绝对不可能花万美元跟人吃午饭，无论对方是谁！投资的目标，无论是牛市中捂股不放，还是熊市中持现不动，均是件了不起的事，二者得一可获自由，二者兼备此圣人也。以段永平的网易投资成名为例，大家都知道赚了多倍，整个投资的过程大约分为几个部分：分析发现目标——重仓投入——耐心等待。其中第二步比第一步重要，第三步比第二步还重要。不动也是很难的！后退原来是向前人们常用“生不带来，死不带去”来表达对于金钱的轻蔑之情，却恰恰点出了金钱在生死之间的重要性。与资产管理相关的若干问题（上）一个家庭最终想谋得财务自由，需要的是坚持不懈地执行资产管理的策略。什么人需要考虑资产管理？难点在何处？A：两类人需要，一类是“正在奔向财务健康”的人，另一类是“已经取得财务自由”的人，这两类人的共同特点是关心自己的财务状况。在执行的策略上，第一类人需要“集中”，第二类人需要“分散”。第一类人的难点或在于煎熬漫长导致放弃资产管理；第二类人的难点在于囿于已有的成功而忽视资产配置。阅读之后，分析、判断、执行、检验、回顾、纠错、等待，循环往复大抵如此。即便同样的信息，不同的人会得出不同的结果。与资产管理相关的若干问题（下）最大遗憾是看到有人在春天收到播种通知时，秋天才下定决心，然后面临冬天的严酷。方法没有好坏，只有合适与否，合适的方法就是最好的方法。每个方法或许都有道理，世间纵有万千假设和推论，历史却只有一种结果，这便是现实的残酷吧。在“勇于牺牲”之后，不要忘了“敢于胜利”！敢于胜利追求胜利是需要“敢于”的，因为在通往胜利的路途上会有跌倒，会有折磨，会有嘲讽，会有指责，不但有可能劳而无功，亦有可能将已有的一并归于无。①企业本身经营恶化；②股票价格过高；③出现更好的投资机会。投资至少需要在寂寞、忍耐甚至无聊中坚持不懈地前行第一最好不炒股投资和投机这对孪生兄弟的不同之处在于，投资以“物”为决策依据，投机以“人”为决策依据。“投资者应

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