年3月是“活久见”的一个月，受俄乌战争、美国证监会要求中概股提供审计底稿、全国疫情恶化等一系列事件影响，各大指数一跌再跌，当月跌幅均超10%，尽管我的账户扛住了1月、2月的下跌，但3月撑不住了，净值仅在3月的最大跌幅就超过四分之一（持仓已适度分散），特别是3月15日净值下跌近9个点，损失惨重。当天看着账户短期损失那么大，尽管心里已有充分准备，但还是会影响情绪的，想加仓捡点便宜，可惜子弹已经打光了。深跌次日，市场才开始大幅反弹，可惜很多人已经在大幅下跌中爆仓或者清仓了。可见，如何面对市场波动，这是每一个投资者都需要认真思考的。

一、远离杠杆，特别是短期的、高倍的、被动的杠杆

“远离杠杆”是无数聪明人用真金白银得到的教训，甚至如老唐、孟岩等著名投资人都曾因为高杠杆而破产，这道理可能只有亲身经历的人才能深有体会。很多人都知道不能使用杠杆，但遇到已经大跌过后的、曾经市值大且波动非常小的、安全边际高的、业绩优秀的标的时，还是会经不住诱惑，但腾讯、格力、万科等实例再次证明这些标的照样可能大跌。3月15日，一位圈友曾经杠杆买入的腾讯被强制平仓（三天内市值大跌超四分之一），浮亏变成了永久性亏损，次日腾讯大幅反弹，可惜圈友倒在黎明前。很庆幸，我一直坚持没有开通融资融券、股指期货等杠杆工具，所以不惧怕短期波动。

二、万万不可因为跌幅巨大而抄底

曾经的中概股是投资者的福地，很多投资者都是买入就涨，股价一涨再涨，让很多投资者认为只涨不跌，忽略了高估风险，在中后期买入的、后期下跌中买入的、甚至加杠杆的就非常惨了。受中美关系恶化影响的中概股最近一两年的表现如下所示。

年末的中概股跌幅榜，22年1-3月继续大幅下跌（图片来自网络）

这些标的基本都是中国人耳熟能详的著名公司，几乎每个中国人都在使用他们的产品，然而一跌再跌的表现可能让很多投资者的财富烟消云散，这些公司未来也只有少部分能重回高点，任何因为跌幅巨大的理由而买入的也将遭受巨大亏损，腰斩过后也许还有腰斩。自己也曾因跌幅巨大而买入港股，买入之后便遭遇了大跌，而自己对买入标的的真实价值及估值没有深入研究，导致持有期间忐忑不安，也不确定未来一定会盈利。

三、掌握交易的主动权，有便宜占才交易

市场的波动是无法预测的，比如3月，中概股指数在原有跌幅较大的基础上，连续三天以10%的幅度下跌，这期间若因使用了杠杆或其他原因产生强制被动交易，那将是一场灾难。而掌握了交易的主动权，在这异常市场选择不交易，则只可能是虚惊一场，未来还是会回归正常价值。

另外，掌握了交易的主动权，便可以只做有明显便宜占的交易，如用价值5块的标的换价值10块的标的，不用价值5块的标的换价值6块的标的，等价交易只会增加摩擦成本。我曾经不断用低估换低估（类似等价交换，而且价值实现可能变长），导致一直没有享受到高估的时刻，现在不会再做这类无意义的交易了，施洛斯也曾提过一般不做低估换低估的交易。

四、以长期视角看待投资

投资和人生一样，不可能一帆风顺，所以如何面对市场波动或者说市场低迷期就显得非常重要了。投资者的前途是光明的，但经历的市场波动是异常曲折的，下图反映的寓意非常形象。

图片来自网络

巴菲特也曾提过，投资者遭遇百分之二三十的下跌甚至更糟糕的年份是正常的，我们至少要以3-5年的时间跨度看待投资。优秀公司的短期下跌也是无法避免的，因为股价短期受公司经营业绩波动、投资者情绪、政策等因素影响，但长期表现依然会优于大多数普通公司，优于国家GDP增速。

我相信目前的大幅下跌只是未来投资生涯中的一个小波折，糟糕过去之后必定也有美妙的时刻。最后，用自己非常喜欢的古文结尾：

以年观日，否泰无澜，

人心无恙，天下无事；

以日观年，否泰以极，

人心不安，天下大乱。