大家好，欢迎来到光明小课桌，我是光明。我们继续分享读书笔记，今天是《一本书读懂财报》的第6篇。今天我们将结束这本读书笔记。

昨天我们搞清楚了如何计算经济利润，也就能算清了自己投资的公司，能为股东带来多少收益。这个内容很重要，记不清楚的朋友，应该回去多看几遍，特别是光明总结的那张图，很有帮助。

说到这张图，光明是参照杜邦分析的格式做的，确实很容易理清各个指标之间的关系。在股票软件里，打开公司财报，一般都有杜邦分析。在杜邦分析的最上面，是净资产收益率，也就是ROE。这个指标很重要，巴菲特认为，以20年为起点，长期投资一家公司，最后能得到的投资回报，就是这家公司的ROE，跟你买入的价格关系并不大。可见ROE在投资中的重要性。

我们在杜邦分析中，能看到一个公式：ROE=总资产报酬率×权益乘数。总资产报酬率我们在前面说过了，就是净利润÷总资产。而这个权益乘数=总资产÷股东权益，也就是看总资产是股东权益的几倍。再进一步将指标进行分解换算，会得出一个结论。我们忽略换算过程，直接说结论：公司赚钱能力不变的情况下，借钱越多，赚的钱就越多。这就是为什么我们说，一个公司的杠杆率并非越低越好。事实上，那些成功的公司，几乎没有谁是不借钱发展的。所以，分析一家公司财报时，我们不要只盯着ROE，还应该看总资产收益率和权益乘数，进而就能知道，到底是他赚钱能力好，还是杠杆太大了。

前面讲现金流量表时，将现金流分成了经营、投资、融资3种现金流。下面我们就聊一下，如何通过不同的现金流向，来看企业的经营状况。

我们把公司分为8种：4种经营现金流入的，4种经营现金流出的。之所以这么分，是因为经营现金流入的，一般是成熟阶段的企业，而经营现金流出的，则很可能是初创或衰退阶段的企业。

第1种：3种现金流都是正向流入的。经营现金流入，说明企业经营活动健康，能养活自己。投资现金流入，而且经营状况很好，说明企业有不错的投资收益，而不是在变卖资产。融资现金流入，经营投资都良好的公司，大概率是为将来的投资做准备了。总体来说，这是一家成熟企业，经营投资良好，并且有下一步投资的计划。

第2种：经营、投资现金流入，融资现金流出。跟第1种一样，经营和投资状况都很不错。融资现金流出，要么是还钱，要么是分红。这也是一家业务成熟的公司，而且经营更让人放心一些。

第3种：经营和融资现金流入，投资现金流出。也是经营很好的公司，但正在大举投资，而且还在不断筹措资金。这样的公司唯一要注意的，就是投资的节奏。投资都是需要一定时间才能见到收益的，在这个期间，公司现金流是至关重要的。历史上有太多公司，因为投资步子太大，资金链断裂，轰然倒塌的案例。所以这样的公司，还要看他净现金流也就是所有现金流的总和，是流入还是流出。一直失血的，就千万要小心。一个著名的案例就是五谷道场，凭借“非油炸”迅速跻身方便面行业前5。就是因为投资过度，虽然产品销量一直没有问题，但仍然发生资金链断裂，不得不低价卖给了中粮。

第4种：经营现金流入，投资和融资都是现金流出。这样的公司，我们要看2个方面。1是净现金流的情况，如果是负的，说明经营流入的钱，不足以弥补投资和融资流出的钱，公司风险就很大了。如果是正的，就要看第2个方面，主营业务的未来趋势。因为现在公司就靠经营续命了，一旦主营业务发生变化，现金流出，就会变成最危险的第8种公司了。如果是消费、金融类的公司，倒还好，主营业务比较稳定。如果是房地产、有色、技术这样的行业，就比较危险了。

第5种：经营现金流出，投资和融资现金流入。一般是衰退企业的特点，经营压力巨大，正在依靠变卖资产，和增加借债，来给公司回血。但这无疑是饮鸩止渴，无法长久下去的。

第6种：经营和融资现金流出，投资现金流入。比第5种还要惨，不但要变卖资产，还要还钱，压力更大。

第7种：经营和投资现金流出，融资现金流入。往往是初创企业的表现，一方面经营还没有实现盈利，另一方面还要不断投资，只能靠融资续命。也有可能是衰退公司，正在谋求转型。当然，现在经营已经不能造血的时候，再转型，显然风险是大了些。不过总比第5、6种要强上一点，起码还有希望。

第8种：所有类别现金都是流出的。这样的企业没啥可说的了，没有救命的人，就只能等着破产了。

到这里，我们聊完了这3张财务报表。他们之间既相对独立，又互有关联。利润表中的净利润，与现金流量表中的现金流量的差额，永远等于资产负债表上，现金以外资产和负债的变化。

他们可以看成是2组：资产负债表和利润表是一组，他们可以告诉我们，企业所有的支出，是代表未来的资产，还是代表现在的费用。资产就记在资产负债表里，而费用则在利润表里。

现金流入表则单独成组，告诉我们企业的钱是进来了，还是出去了。

那么问题来了：利润重要，还是现金流重要？其实对于不同的企业来说，重要程度是不一样的。业务成熟、经营稳定的企业，重要的当然是利润。因为他们的经营风险可控，可以更多的

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