早起认真学习了国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心的《中国去杠杆进程报告（年度）》（见文末“阅读原文”）。略有几点认识，如下。

1、总杠杆在边际上刚刚控住，从总量上看，由于过去几年经济增长率远远跟不上货币增长，累计下来还有相当差值，所以还不能说去杠杆已经非常猛烈了。但全文和中央口径一致，开始强调稳杠杆，一定程度上反映出认识到需要去杠杆但又不能完全承受去杠杆带来的极大痛苦之间左右摇摆的矛盾心理；

2、近二十年来中国经济杠杆率由自然变化到不自然变化的转折点是众所周知的“四万亿”，所有经济部门都先后受到了极大影响，后遗症都极大；

3、从总量上看，居民部门加杠杆基本上是年前后挽救国民经济支柱产业房地产的救星。但居民部门杠杆在不同阶层中的结构化特征极为明显，因此只看总量和平均值非常容易起到误导作用。尤其是在文末还特意强调需要通过居民部门稳杠杆甚至略加杠杆来稳定经济的思路背景下，

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