宏观

固收点评：表外融资高烧不退可能引发货币政策继续收紧

本月金融数据的两大亮点：企业中长期贷款大超预期、表外融资连续三个月大幅上升。我们认为，驱动因素主要有三个:其一是PPP项目加速落地所带来的地方融资需求旺盛，其二“早放贷早受益”的抢跑因素，其三是表内压贷导致表外融资跳升。当前的信贷增长伴随表外融资高烧不退，与央行金融去杠杆相悖，有可能激发进一步的货币政策收紧，抑制后续的信贷增速。利率方面，此次社融的超预期有可能进一步引发货币收紧的预期，对债市表现偏负面，短期难言乐观。而中期来看，市场可能进入基于基本面预期的震荡行情，今年2季度可能出现交易机会。

策略

杠杆资金流入，沪、深股通交易活跃

上周A股市场整体资金净流入合计约亿元。具体来说变动较大的指标有：上周大股东净减持14亿元，同2月解禁潮对应的大股东减持值得警惕，融资余额上升98亿元，延续了上周回暖趋势，沪、深股通单周净流入共计91亿元，创近期新高。此外，IPO募集资金34亿元，个人投资者资金（银证转账净变动）上周净流入亿元，公募“类股票型”基金份额增加98亿份，交易费用40亿元。整体上看市场情绪有所上升。上周万德全A周度成交额为亿元，上升亿元，周度换手率为3.92%，上升3.45%。上周现金担保占融资余额比为16.41%，上升0.77%。基金仓位方面，根据wind数据估算普通股票型仓位为82.92%，较上上周下降0.77%，偏股混合型基金股票仓位为77.77%，较前一周下降0.67%。

个股推荐及点评

动力源（）：公司将加强海外布局，引入中长期激励机制

设立印度子公司，进一步拓展印度及其周边国家市场，卡位最具潜力新兴市场，扩展海外业绩增长点。多级激励机制协同，激发公司管理层与核心团队凝聚力和士气，激励奖金包以不低于50%比例购买二级市场股票，对公司股价形成良好支撑，也彰显了公司的信心。配股计划持续推进，进一步扩产能和提升研发投入。

嘉宝集团（）

嘉定系优质房企携手光控系成就A股最佳地产金融标的。光控系定增+举牌跃居第一大股东，坚定入主彰显信心，收购光大安石51%股权，打造全产业链投资平台，成就地产金融典范。光大安石为行业龙头，顶级团队+成熟体系+金融基因为核心竞争力，打通“融投管退”建立稳固护城河，管理规模高成长可期，投后领先带来超额业绩想象空间。低利率+经济趋缓+地产投资下滑，房地产基金迎契机，行业蓝海空间广阔，地产金融新时代，看好具有先发优势及护城河的企业领跑。

雪浪环境（）：烟气订单助力主业稳增，打造危废区域龙头。

公司营收增长20.15%，主要因为公司开拓市场烟气订单增加，扣非后净利润万，同比+9.56%，主业内生增速约9%，垃圾焚烧发电净化业务占比高增速快。危废稳健增长，打造区域龙头，通过收购无锡工废、增资江苏汇丰天佑，拟收购宜兴凌霞固废和上海长盈完善长三角危废布局，整合完成后公司作为区域龙头将充分分享行业红利。

二月十大金股推荐

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