报告摘要

一、布林通道（BollingerBand）及其相关性质

布林通道由三条线组成，即均线，上轨道线以及下轨道线。当资产价格上穿上轨道线时，形成多头趋势，回到均线时平仓。当资产价格运行下穿下轨道线时，形成空头趋势，回到均线时平仓。

二、信号过滤、风险控制以及杠杆设置

当品种的持仓量处在放大阶段时进行开仓的单笔收益平均更高，因此，当持仓量放大时，触发开仓信号后，满仓开仓，当持仓量缩小时，触发开仓信号后，半仓开仓。

我们构建了止盈轨道线，随着轨道线系数的增加，平均止盈次数逐渐减少，意味着历史中真正突破止盈轨道线的机会变少。另一方面，随着止盈系数的增加，平均止盈后收益逐渐降低。布林通道策略在加入信号过滤以及止盈条件后，策略的稳定性以及整体表现都有了进一步提升。

我们使用海龟资金管理法中ATR调整的方法，当一个品种的日均波动较大时，我们倾向于给予该品种较低的杠杆，而反之，如果一个品种的日均波动较小，我们则可以给该品种较高的杠杆。

三、交易品种的确定与选择

我们使用过去半年中日均成交额超过50亿元的所有商品期货品种进行策略研究。在每个月末对过去一年策略在各个品种上面的表现进行测试，通过剔除交易信号触发过少以及表现不好的品种，对交易品种进行动态的选择。

四、基于布林通道的CTA策略

结合信号过滤，止盈判断以及综合风控系统后，基于布林通道的CTA策略历史表现稳定且具有较高收益率，年以来该CTA策略净值稳定攀升，同时回撤可控。年以来，基于布林通道的CTA策略费后年化收益率为17.52%，夏普率为1.72，最大回撤为8.27%，Calmar比率为2.12。

五、CTA复合策略

我们将基于布林通道的完整CTA策略以及此前的基于开盘动量效应的股指期货交易策略等权复合，构造为CTA复合策略，复合策略的年化费后收益率为20.55%，夏普率为2.42，Calmar为3.86，并且复合策略每年的夏普率都大于1，且每年Calmar都大于2。

CTA策略的第一篇以股指期货的开盘动量效应为基底，经逐步优化改进构建了股指期货投资策略，详见我们于年5月13日发布的专题报告《CTA系列专题之一：基于开盘动量效应的股指期货交易策略》。这一篇我们将把目光转向商品期货的CTA策略。提到CTA策略，最为主流的策略思想便是趋势跟随类的策略，这类策略的核心逻辑是如何判断趋势的形成。我们首先介绍一个通过通道突破的方式来判断趋势形成的策略，即基于布林通道的CTA策略，也是趋势跟随类策略体系中最为经典的策略构造方式之一。

一

期货市场总览

1.1

期货市场交易品种及特性统计

近些年，期货市场逐步有新的合约品种加入，使得整体可投资标的变得丰富，也使得CTA策略容量有所增加。

截至年8月，全市场共有70个期货品种可供交易，整体来看期货市场已经颇具规模。

表1中全部在交易的品种并不是都适宜进行策略开发和产品落地交易。由于部分品种现货市场的

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